人民币理财 人民币理财产品现状及发展趋势

人民币理财篇一

人民币理财产品现状及发展趋势

人民币理财产品现状及发展趋势

内容摘要：随着世界经济和金融的迅猛发展，居民财富的不断增加，金融投资工具大量涌 现，财富管理已成为我国金融发展的重要行为。人民币理财业务已成为金融业拓宽业务的 战略重点、创造新利润的重要来源、对外金融机构与我国机构竞争和争夺市场的焦点。在 目前人民币理财正风风火火的时候，对其现状分析以及外来政策影响和发展趋势将是一个 值得我们研究的课题。

关键词：人民币理财产品 收益率 银行 问卷调查 消费者行为

一、什么是人民币理财

随着我国居民总体收入水平和平均每户金融资产的不断上升，局面的个人理财意识在不断加强。中国社会调查事务所在北京、上海、天津、广州4大城市作了专项问卷调查，结果显示：74%的调查对象对个人理财服务感兴趣（姜晓兵等）。这使得趋同的储蓄产品和储蓄利率无法满足居民的个人理财需求。在这种背景之下，于2004年我国各种理财产品竞相登场；国债备受青睐、基金新品迭出、保险销售大增、外汇理财风光无限、人民币理财异常火爆。其中在国内市场中作为新兴理财产品的宠儿——人民币理财产品。凭着收益效率高、风险低、渠道优势明显等优点在市场上占有一席之地。

所谓人民币理财就是指银行以高信用等级人民币债券（含国债、金融债、央行票据和其他债券等）投资收益为保障，面向个人客户发行，到期向客户支付本金和收益的低风险理财产品。

二、人民币理财的分类

1. 债券型：投资于货币市场中，投资的产品一般为央行票据与企业短期融资券。因为央行票据与企业短期融资券个人无法直接投资，这类人民币理财产品实际上为客户提供了分享货币市场投资收益的机会。

2. 信托型：投资于有商业银行或其他信用等级较高的金融机构担保或回购的信托产品，也有投资于商业银行优良信贷资产受益权信托的产品。

3. 挂钩型：产品最终收益率与相关市场或产品的表现挂钩，如与汇率挂钩、与利率挂钩、与国际黄金价格挂钩、与国际原油价格挂钩、与道·琼斯指数及与港股挂钩等。

4. QDII型：所谓QDII，即合格的境内投资机构代客境外理财，是指取得代客境外理财业务资格的商业银行。即是客户将手中的人民币资金委托给合格商业银行，由合格商业

银行将人民币资金兑换成美元，直接在境外投资，到期后将美元收益及本金结汇成人民币后分配给客户的理财产品。

三、人民币理财的优势

1. 收益效率高：人民币理财高于存款的收益率是其热销的根本原因，如建设银行一期产品收益率是同期先定存实际受益的1.68倍。虽然人民币理财产品目前给出的收益率都是与其收益率，而银监局明确规定不能保底，但产品本身的设计决定了产品基本上的保本的，只要在产品到期前债券发行主体不发生问题，本息就是有保证的。同时，由于该类产品期限多为3个月到一年，加上有的产品可提前终止，所面临的利率风险也不大。

2. 安全性强：人民币理财的最大的优势就在于 ——信誉高。由于人民币理财产品都是由银行推出的，而银行在所有金融机构中是信誉度最高的。因此，人民币理财产品具有极高的信誉保障。虽然人民币理财在许多方面优势都不明显，但对于风格较为保守的投资者，他们更追求资金的安全性，人民币理财还是这类人的首选。

3. 渠道优势明显：渠道和银行与生俱来的品牌传播优势让目前的人民币理财产品在销售大战中不处下风，几乎所有银行的理财产品均没有销售之虞。银行的渠道优势同时反映在客户的忠诚度上，比如同在银行销售的货币市场基金，尽管投资对象类似，且在透明度和流动性等方面更有优势，但对愿意购买银行理财产品的忠实顾客来说，其对银行的新人是基金公司所无法相比的。同时，作为同在银行销售的两种产品，银行对于自己的理财产品和别人的货币市场基金，无论是在内部考核激励，还是利润取向，内中的差异是显而易见的。

四、人民币理财的不足

1．人民币理财产品作为一种投资工具，不像银行存款那样安全，目前该产品所面临的最大风险就是“加息”即“利率风险”。在人民币理财产品的运作模式中，银行依靠债券市场和货币市场进行投资，会受到央行利率调整的影响。我国可能进入新一轮的加息周期，一旦加息，如果人民币理财产品的持仓不能完全替换成高利息收益品种，其收益就无法提高。

2. 国内外金融市场变化带来的风险。对于部分银行推出的一些双币理财产品而言，国际国内金融市场的变化会导致投资组合内的资产价格出现变化，从而使理财计划资产收益出现变化，并可能出现零收益（即除到期返回人民币资金外，美元返还资金为零）。另外，如果银行的人民币理财产品仍属封闭运作，投资者在投资期内不能提前赎回，在此期间人民币升息或者是加息，都意味着美元收益将贬值。

3. 风险过度集中于银行。商业银行为客户提供的理财产品，应当是基于委托代理关系，由商业银行设计并向目标客户销售，由客户承担部分或是全部投资风险的组合型产品。目前开办的人民币理财产品客户并不承担风险，真正的风险实际上是全部由银行承担。相对

于低成本的存款来讲，目前这种理财产品由于功能单一，投资范围局限性大，不能为银行带来太多的直接利润。

4. 商业银行普遍将人民币理财业务作为吸收和稳定存款的一项重要手段，在产品创新过程中忽视了利润的创造。2004年以来各中资银行纷纷推出人民币理财业务，实际上更注重市场份额的争夺（如存款数量扩张）。尤其是股份制银行，在其最初的理财产品中搭售储蓄产品，其初衷就在于吸储。人民币理财业务虽然名目繁多，但实质上仅仅是在储蓄产品上进行功能扩展，还不是真正意义上的理财服务，而且带有产品推销的痕迹。

5. 各银行的人民币理财产品已经出现同质化的趋势。人民币理财虽然开创了内地银行开展个人业务的新时代，但从一开始起，由于人民币理财产品的设计和操作原理相对简单和单一，直接导致了各家银行一哄而上，而且各行产品的本质内涵区别不大，主要围绕优先、优惠、专业、个性四个方面展开服务，营销重点主要是打价格战，而在服务、产品和人才方面做得很不够。

6. 有关制度的缺位带来风险。与基金、信托保险等产品不同，银行人民币理财产品的具体投资范围、投资品种的剩余期限、估值标准等没有统一的规定，银行也无须履行相关信息披露义务，投资者很难对人民币理财产品的风险收益特征作出评估。目前我国金融分业监管的局面导致很难形成统一的理财市场监管条款，由于某些规定不明确，往往会造成一些恶性竞争，此前已经出现过竞相攀比收益率的不良倾向。

五、人民币理财现状分析

人民币理财产品对广大投资者而言，已不是一个陌生的词汇，从2004年国庆节前光大银行首家推出人民币理财产品以来，其他各个商业银行也加入这一市场的争夺。

人民币个人理财业务始于2004年10月中国光大银行推出的“阳光理财B计划”，其半年期产品收益率为2.4%，一年期为2.8%，分别是同期银行储蓄存款收益的1.58和1.76倍。由于其安全性高、收益稳定，迎合了普通百姓的投资需求，迅速获得了市场的认同。当年11月，招商、华夏、中信、民生、兴业等中小商业银行纷纷跟进，虽然各家产品的相似性很强，但市场整体需求却在不断上升。从2004年9月到12月的短短3个月时间里，人民币理财业务就达到了300亿元的规模，成为该年商业银行中间业务的最大亮点。2005年年初，四大国有银行开始介入人民币个人理财市场，人民币理财服务竞争全面铺开，但毋庸讳言，股份制银行凭借其先发优势占据了早期绝大多数的市场份额。

从数量上来看，光大银行、招商银行、民生银行和中信实业银行等股份制商业银行是人民币理财产品发行较早、种类和期数较多的银行，四大银行推出时间较晚，在产品设计上也体现出不同于股份制银行的一些特色：

1. 在市场定位上，呈现出“大银行抓大客户，小银行抓小客户”的明显差异。工行和建行首期产品的认购起点均为5万元，目标直指中高端人群。相对于几家股份制商业银行的1万元或1千元的起购金额来说，国有大行的起点比较高。

2. 在预期收益率方面，四大国有银行并不占优势。以一年期产品为例，四家银行中只有建行的预期收益率高于3%，工行仅为2.5%。以兴业银行“万利宝”人民币理财产品为例，1年期产品预期收益率为3.2%，扣除管理费之后客户预期净收益为3.0%，而三家国有银行一般需要认购5万元或是10万元以上才能达到这一预期收益率。

3. 国有银行首期设计的人民币理财产品流动性有所提高。如建行的“利得盈”1年期产品共设了3个提前终止日，投资者如果临时需要变现可中止投资。

随着国有银行的介入，人民币理财产品成为与储蓄、国债等平行的主流投资渠道，理财产品的创新能力、银行网点的分布状况和营销能力、产品对于客户需求的满足程度以及产品本身的收益、成本和风险之间的对应关系都是影响银行能否提高人民币理财产品市场份额的重要因素。但从某种意义上来说，激烈的竞争才刚刚开始，因为从主体上看，长期以来在个性化金融服务领域有着丰富经验的外资银行目前尚未获准开办人民币理财业务；从业务范围上看，保险、基金进入理财市场的时间还不长、理财产品的分层竞争格局还没有形成。

近年来，随着国民经济的快速发展，人民生活水平的显著提高，金融理财产品日益丰富，传统投资方式越来越不能满足大众日趋多元化的理财需求。居民投资渠道狭窄，只能在无风险、低收益的产品（国债、存款）和高风险、高收益的产品（股票）间进行选择。

人民币理财产品正好能够填补其空白，以其收益性和安全性兼顾的特点，极大地拓宽投资的基础资产类别，因而受到广泛青睐，人民币理财市场正迅速崛起。各个商业银行纷纷试水人民币理财市场，导致竞争日趋白热化。由于竞争的加剧，最终导致各个商业银行推出的新产品条款设置更趋灵活优惠，大部分人民币理财产品去除了资金配比条款，吸纳储蓄已经不再是产品的出发点，收益率方面也呈现逐步攀升的趋势。

2007年上半年银行理财产品市场凸显了“求新”、“求变”的特点，人民币理财产品同质化竞争越来越激烈，预期收益率水平显著提升，各种复杂结构的产品数量也在大幅上升。

根据财经门户网站和讯网银行理财产品库2007年上半年数据显示，人民币理财产品共240种，占全部产品的。从人民币理财产品期限分布情况来看，1～2年期的产品占绝大多数，可以看出，1～2年期的产品仍然是人民币理财产品市场的主流产品。一年期以下的理财产品也在陆续增多，占到人民币产品总数的近30%。两年与两年以上的产品数量则较少。

2010年的“五一”前银行人民币理财产品掀起发行潮，央行上周四发行的3个月期央票发行利率维持不变，但意外地将3年期央票发行利率下调了1个基点，此举有助舒缓市场对于货币政策收紧的忧虑。在银行体系充裕资金面的支持下，货币市场利率难以走高，本次央行下调3年期央票的发行利率，相应地降低了1年期央票利率的上行压力，从而延迟加息的推出时间。上周央行在公开市场上净回笼资金650亿元，较上周的140亿元增幅

明显。

上周银行理财产品发行量激增，目前央行给予了市场短时间内宽松的信号，也带动了银行理财产品发行的加速。据第一理财网不完全统计，上周（4月19日至4月23日）国内各主要中外资商业银行共发行理财产品145款，其中人民币产品112款，外汇产品33款，人民币产品比前一周增加了30款，增幅为37%。发行银行方面，中国银行继续排名第一，共发行13款人民币产品和12款外汇产品；第二是浦发银行，主要以人民币产品为主，共有人民币产品17款，外汇产品3款；第三是光大银行，发行分布比较平均，人民币产品11款，外汇产品6款。

理财产品发行量的激增与银行理财产品发行周期有一定的关系，其中也有一部分“5.1”假期的因素，从发行期限来看，短期理财产品仍然占据着主要发行地位，期限在一个月以内的产品有38款，占比超30%。投资者可以将闲置资金投资到超短期理财产品中在假期也获得稳健收益。

六、人民币理财未来趋势

1. 同业理财的逐步拓展。在银行理财产品市场的发展初期，中资银行对部分设计能力要求较高的结构类理财产品采取“拿来主义”，代销外资银行设计的理财产品或替换产品的基本要素。受困于部分产品的水土不服，部分理财产品实现了零/负收益，引起了一片质疑声。如今，早期介入银行理财产品的中资银行将这项业务映射到国内，如股份制商业银行与城市商业银行之间的同业合作模式，取名曰“同业理财”。然而，就目前的情况来看，同业理财对银行理财产品市场的影响只是量上的变化。但放眼未来，我们还应逐步提高发行主体的资产管理能力和产品定价能力，进一步实现与国际接轨，以期实现由量到质的蜕变。

2. 投资组合保险策略的逐步尝试。受全球金融危机影响，2009年上半年银行理财产品市场的主要特点是稳健。下半年，银行理财产品市场，尤其是结构类理财产品市场，为实现规避高风险博取高收益的精神实质，部分产品设置了非保本条款，产品的最高损失额度为5%，10%和20%不等。为保证产品收益的最低保障，发行主体逐步尝试利用多种投资组合保险策略，如荷兰银行的“CYD”市场中立商品指数第五期产品采用VPPI投资组合保险策略，再如花旗银行近期连续发售两款CPPI节节锁定美元票据理财产品。然而，投资组合保险策略所带来的一个负面效应是产品的费率水平过高，原因在于发行主体需要动态调整产品的投资组合。{人民币理财}.

3. 动态管理类产品的逐步增多。根据发行主体是否动态调整产品的投资组合，可将银行理财产品分为静态和动态管理类产品。截止至2008年底，银行理财产品市场发售的产品

人民币理财篇二

人民币理财产品_概况_运作_风险与监管_肖立晟

专题

人民币理财产品：概况、运作、风险与监管

肖立晟

人民币理财产品的发展，是银行在利率市场化背景下自发性的市场化行为，满足了居民的财富管理和企业的资金需求，并间接加速了存款利率市场化进程。当前理财产品风险总体可控，但存在一定程度的流动性风险和信用违约风险。一方面，在理财产品业务链中，银行的负债主要为通过滚动发行短期理财产品获得的资金，而资产多为中长期贷款。一旦不能继续滚动发展理财产品，则会触发流动性风险；另一方面，理财产品银行将大部分债券类理财产品投放到中低评级的“城投债”资产中，潜在的违约风险不容忽视。未来需要进一步合理完善金融监管制度，强化信息披露、明确各相关方的法律关系，引导银行理财产品市场创新发展。

关键词：理财产品银信合作期限错配影子银行金融监管

人民币理财产品概况

2004年以来银行理财产品发展迅速。其主要原因，一是国内信贷需求旺盛；

二是中国居民财富增长迅速但投资渠道匮乏；三是对利率市场化的预期促进银行

增加中间业务比重。监管环境的变化是理财产品投资组合结构变化的主要原因。在当前日趋严格的监管环境下，理财产品大量配置于货币资金市场和债券市场。尽管流动性风险处于可控范围内，但盈利性并不理想。预计未来商业银行会采取更多金融创新手段来规避金融监管，以将更多资金投放于高收益信贷类资产。

作者肖立晟系中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员。

肖立晟

（一）理财产品总量规模

中国银行业理财产品的发展始于2004年，至今已有九年历史。其中，2004－2007年是理财产品的初创阶段，主要以外资银行发行的结构性外币理财产展零售银行业务，为此后理财业务的蓬勃发展奠定了基础。

21.5%的历史高点，银行间7天同业拆借利率突破9%，银行间市场银根大幅紧缩，受存贷比约束，人民币理财产品成为银行负债吸纳资金的重要渠道之一，银行理财产品业务获得了井喷式发展。2011年全年共有113家银行发行24142款理财产品，共计17万亿元人民币，同比增长115.78%；预计2012年共有120家银行发行30000款理财产品，共计20万亿元人民币，同比增长117.64%。截至2012年11月末，中国银行业理财产品余额为7.61万亿元。[1]

2011年，中国人民银行实施宏观调控政策，存款准备金率持续提高，达到品为主，年发行量不到1万亿人民币；2008－2010年，银行经营模式转向重点拓

（二）理财产品收益率

理财产品的收益率在2009年中旬以前，收益率的波动较高，这是由于产品相对单一，总量较低，因此各项产品收益率的标准差较大。2010年之后，人民币理财产品的收益率，比银行1年期存款利率高出约1.5个百分点。同期，人民币理财产品发行非保本型比率逐渐上升，占理财产品总量60%以上（见图1）。

图11年期理财产品收益率水平与收益率类型{人民币理财}.

数据来源：Wind，竖轴单位均是%。

由于保本型的理财产品属于银行的自营业务，需要全部进入银行资产负债表，理财产品的投资表现为银行的资产，理财产品出售所得资金视同存款，表现为银行的负债方。非保本型的理财产品属于银行的中间业务，投资风险由客户自

[1]数据来源：Wind

；普益财富；中国社科院金融研究所。

94InternationalEconomicReview

人民币理财产品：概况、运作、风险与监管

行承担，银行收取手续费，这类理财产品类似于储蓄存款，却不计入资产负债表，也不在存款准备金政策管理范围之内。因此，非保本理财产品比例迅速上升，反映银行希望将理财产品脱离银行资产负债表，利用非保本理财产品的表外属性达到规避信贷规模、存贷比等考核指标的的目的。

（三）理财产品期限结构

短期化是银行理财市场发展的主要特征。数据显示，在2008年，1个月以下期的超短期理财产品的发行量仅占银行理财市场13.7%的比例，2009年则上升至24%，2010年继续上升为31%。到了2011年末，这一比例已经高达36.6%；银行理财产品市场的短期化，反映出商业银行由于资金吃紧，在贷存比的限制下，变相地通过发售银行理财产品来揽储的尴尬处境。事实上，短期理财产品本是为了向有短期资金头寸的个人和机构提供保值增值的理财渠道，同时增强银行在理财产品发行期限和流动性安排方面的多样性和丰富性。而商业银行却依靠该类产品变相揽储，规避存贷比监管。

表1银行人民币理财产品历年期限结构（单位：%）

期限结构未公布合计

数据来源：Wind。

值得注意的是，2012年银行理财产品的短期期限结构出现显著变化。在2011年，银行可以将超短期产品作为月末、季末“冲时点揽储”的有力工具，该年发行的短期产品中，62%的期限都在1个月以下；在遭到监管层出手禁止此类操作后，2012年，1-3个月期产品替换了1个月以下期限产品的发行，期限在30-60天的产品数量显著增多，这说明银行普遍选择了“压线操作”，即通过延长产品期限来规避监管。虽然2012年超过八成的产品期限在半年以内，理财产

国际经济评论/2013年/第3期

肖立晟

品仍以中短期产品为主，不同的是，仅约4.91%产品的期限在1个月以下，1-3个月期产品占比则高达60.18%。这种期限结构的变化一方面是因为2012年监管部门明令禁止银行发行超短期理财产品，另一方面也是由于利率市场化压缩了银行息差收入，商业银行以传统的存贷业务为主要利润来源的盈利模式将难以为继，而不得不向倚重中间业务转变，增加非利息收入，银行理财产品将开始从高息揽储工具向中间业务转变。

（四）理财产品基础资产投向

从投资对象来看，银行理财产品主要是债券与货币市场类（利率类）、信贷资产类、组合投资类；除以上三类外，投向汇率类、股票类和商品类等资产较少，历年占比均低于2%。从表2可知，利率类理财产品近年来占据了人民币理财产品的半壁江山，且还有继续上升的趋势。而变化最大的是信贷类资产，从2008年接近50%的占比下降至2012年不足1%，相对应，组合类资产从2008年1.09%上升至2012年33.21%。这反映了银行理财产品规避监管的创新动机。

表2银行理财产品投资方向发行量占比

类别利率类组合类信贷类汇率类股票类商品类总额

数据来源：中国社科院金融发展报告（2013），2012年是截至第3季度的数据。

债券与货币市场类理财产品，是商业银行将发行理财产品所募集到的理财资金，投资于债券市场以及货币市场投资工具的理财产品。这类产品的收益率和风险较低，投资标的主要是货币市场同业存拆放交易、银行间市场国债、金融债、企业债、银行次级债、央行票据、短期融资券、中期票据、债券回购、银行存款等。2011年以后，由于监管环境的变化，该产品成为理财产品主要投资对象。

96InternationalEconomicReview

人民币理财产品：概况、运作、风险与监管

信贷类产品，是以信贷资产或信托贷款为主要投资方向的产品。银行发行此类产品的目的是通过自身或与其他金融机构合作，将自身信贷资产转移出资产负债表，或者向企业变相发放新贷款。信贷类产品的发展充分体现了银行与监管层的反复博弈。最早的信贷类产品是由某一家银行募集资金投资于特定的信托计划，是“一对一”的理财模式。发行理财产品的目的是筹集表内存款以外的资金，规避存贷比的监管。随后为应对监管约束，开始由多家银行和一家信托公司共同开发信贷类理财产品：其中一家银行发行理财产品，并与信托公司合作设立信托产品，然后，向银行客户发放信托贷款或者投资于对方银行的信贷资产（具体流程见图2）。由于信贷类资产投向难以监控，监管层自2010年开始要求各大银行逐步减少发行单一信贷类资产理财产品，因此，银行转而通过组合投资类产品投资收益较高的信贷资产，但占比依然受到严格控制。

图2银信合作流程

图2示意的是在中国影子银行中，银信合作的一种资金投融资模式。最初是银行A向企业发放了一笔贷款，银行B希望可以通过理财产品购买这笔贷款资产，就向信托公司发起了一个信托计划。银行B和信托公司是资金信托关系，银行B是委托人，也是受益人，信托公司受托去购买了银行A的信贷资产，银行A和信托公司是资产买卖关系。最后银行A表内信贷余额下降，同时获得了现金，

可以进一步发放贷款。

国际经济评论/2013年/第3期

人民币理财篇三

沪深300指数人民币理财产品说明书

中国工商银行个人高净值客户专属挂钩沪深300指数人民币理财

产品说明书

(2016年第2期)

尊敬的客户，感谢您选择工银理财！您购买的本款产品是由工商银行自主设计、投资、运作与销售的理财产品。为保障您的合法权益，请您在进行金融投资时，警惕任何人与机构假借我行理财产品之名推介、推销其他类型产品。

风险揭示书

理财非存款、产品有风险、投资须谨慎中国工商银行郑重提示：在购买理财产品前，客户应仔细阅读理财产品销售文件，确保自己完全理解该项投资的性质和所涉及的风险，详细了解和审慎评估该理财产品的资金投资方向、风险类型及预期收益等基本情况，在慎重考虑后自行决定购买与自身风险承受能力和资产管理需求匹配的理财产品；在购买理财产品后，客户应随时关注该理财产品的信息披露情况，及时获取相关信息。产品类型产品期限产品风险评级目标客户

客户风险承受能力级别

非保本浮动收益型83天PR3

经工商银行客户风险承受能力评估为平衡型、成长型、进取型的有投资经验的客户

（如影响您风险承受能力的因素发生变化，请及时完成风险承受能力评估）

工商银行对本理财产品的本金和收益不提供保证承诺。

本理财产品的总体风险程度适中，工商银行不承诺本金保障，产品收益随投资表现变动。理财产品的投资方向主要为风险和收益较为适中的投资品市场，或虽然部分投资于较高风险较高收益的投资品市场，但通过合理资产配置或其他技术手段使产品的整体风险保持在适中水平，宏观政策和市场相关法律法规变化、投资市场波动等风险因素对本金及收益会产生一定影响。

在发生最不利情况下（可能但并不一定发生），客户可能无法取得收益，并可能面临损失本金的风险。请认真阅读理财产品说明书第五部分风险揭示内容，基于自身的独立判断进行投资决策。

重要提示

请全文抄录以下文字：本人已阅读风险揭示，愿意承担投资风险

客户签名（盖章）：日期：

中国工商银行产品风险评级说明

（本评级为银行内部评级，仅供参考）

风险等级

风险水平

评级说明

产品保障本金，且预期收益受风险因素影响很小；或产品不保障本金但本金和预期收益受风险因素影响很小，且具有较高流动性。产品不保障本金但本金和预期收益受风险因素影响较小；或承诺本金保障但产品收益具有较大不确定性的结构性存款理财产品。产品不保障本金，风险因素可能对本金和预期收益产生一定影响。产品不保障本金，风险因素可能对本金产生较大影响，产品结构存在一定复杂性。

产品不保障本金，风险因素可能对本金造成重大损失，产品结构较为复杂，可使用杠杆运作。

目标客户

经工商银行客户风险承受能力评估为保守型、稳健型、平衡型、成长型、进取型的有投资经验和无投资经验的客户

经工商银行客户风险承受能力评估为稳健型、平衡型、成长型、进取型的有投资经验和无投资经验的客户经工商银行客户风险承受能力评估为平衡型、成长型、进取型的有投资经验的客户经工商银行客户风险承受能力评估为成长型、进取型的有投资经验的客户经工商银行客户风险承受能力评估为进取型的有投资经验的客户

PR1级很低

PR2级较低

PR3级适中

PR4级较高

PR5级

高

一、产品概述

个人高净值客户专属挂钩沪深300指数人民币理财产品(2016年第2期)

产品代码ZQXT1609

产品风险评级

户参考）

目标客户

型的有投资经验的客户。

本金币种人民币收益币种人民币计划发行量20亿募集期2016年06月15日-2016年06月21日为保护客户利益，工商银行可根据市场变化情况缩短或延长募集期并提前或推迟成立，产品提前或推迟成立时工商银行将调产品成立

整相关日期并进行信息披露。 产品最终规模以实际募集规模产品名称

到期日资金到账日理财产品托管人销售手续费率（年）

预期收益率测算

提前终止或提前赎回募集期是否允许撤单工作日

税款

其他约定

不成立并在原定起始日后2个工作日内在工商银行网站

（公布的数据为准。 2.观察期间内沪深300指数收益率等于末观察日沪深300指数收盘价除以首观察日沪深300指数收盘价再减1。首观察日是2016年6月23日,末观察日是2016年9月8日。 3.挂钩类投资收益中有关价格的数据及计算精确到小数点后两位，小数点后第三位按四舍五入计。4.客户购买本产品的资金在募集期内按照活期存款利率计息，但利息不计入本金份额。 5.到期日（或提前终止日/提前赎回日）至资金到账日之间不计利息。

二、投资对象

本产品主要投资于以下符合监管要求的各类资产：一是挂钩类资产，包括挂钩沪深300指数收益信托计划；二是债券、存款等高流动性资产，包括但不限于各类债券及债券基金、同业存款、货币市场基金、质押式及买断式回购等货币市场交易工具；三是债权类资产，包括但不限于债权类信托、交

易所委托债权投资、交易所融资租赁收益权投资等；四是权益类资产，包括但不限于股权类信托计划、新股及可转债申购信托（含网上及网下）、股票收益权类信托、结构化证券投资计划优先份额等；五是其他资产或者资产组合，包括但不限于证券公司及其资产管理公司资产管理计划、基金公司资产管理计划、保险资产管理公司债权投资计划、保险资产管理公司专项债权计划等。

本产品投资的资产种类和比例如下： 资产类别挂钩类资产

资产种类

挂钩沪深300指数收益信托计划债券及债券基金

高流动性资产

货币市场基金质押式及买断式回购债权类信托

债权类资产

交易所委托债权交易所融资租赁收益权股票收益权类信托

权益类资产

股权类信托

0％-80％）

证券公司及其资产管理公司资产管理计划

0％-80％10％-90％0％-80％投资比例0％-15％

其他资产或资产基金公司资产管理计划组合

保险资产管理公司投资计划

协议存款组合{人民币理财}.

如遇市场变化导致各类投资品投资比例暂时超出以上范围，但不会对客户收益产生影响，工商银行将在10个工作日内调整至上述比例范围。

本产品所投资的资产或资产组合均严格经过工商银行审批流程审批和筛选，在投资时达到可投资标准。资产或资产组合所涉及融资人比照工商银行评级标准均在A-级（含）以上；除本说明书特别约定外，拟投资的各类债券信用评级均在AA级（含）以上、短期融资券信用评级达到A-1。

三、投资管理人

本产品的投资管理人为工商银行。工商银行接受客户的委托和授权，按照本产品说明书约定的投资方向和方式，进行投资和资产管理，代表客户签订投资和资产管理过程中涉及到的协议、合同等文本。工商银行拥有专业化的投资管理团队和丰富的投资经验，拥有银行间市场的交易资格。

本产品所投资的信托计划、资产管理计划等受托人、管理人均经过工商银行相关制度流程选任，符合工商银行准入标准。

四、理财收益计算及分配

（一）产品到期的理财收益

设观察期间内沪深300指数收益率为r，扣除销售手续费、托管费，产品到期后，若所投资的非挂钩类资产按时收回全额本金和收益，且若r＞10％，客户可获得的预期最高年化收益率约6.00％,若-10％≤r≤10％，客户可获得的预期最高年化收益率约4.00％+0.2×r，若r＜-10％，客户可获得的预期最高年化收益率约2.00％。若产品到期后未达到客户预期最高年化收益率，工商银行不收取投资管理费；在达到客户预期最高年化收益率的情况下，工商银行按照本说明书约定的预期最高年化收益率支付客户收益后，将超过部分作为银行投资管理费收取。

以某客户投资10万元为例，产品到期时，所投资的非挂钩类资产按时收回全额本金和收益，且观察期间内沪深300指数收益率为12％，则客户最终收益为：

100,000×6.00％×83/365=1364.38（元）

产品到期时，所投资的非挂钩类资产按时收回全额本金和收益，且观察期间内沪深300指数收益率为0，则客户最终收益为：

100,000×（4.00％+0.2×0）×83/365=909.59（元）

产品到期时，所投资的非挂钩类资产按时收回全额本金和收益，且观察期间内沪深300指数收益率为-12％，则客户最终收益为：

100,000×2.00％×83/365=454.79（元）

（二）产品到期的理财资金支付

工商银行在产品到期日后1个工作日将客户理财资金划转至客户账户。

（三）提前终止或提前赎回时理财收益及理财资金支付

如果工商银行提前终止或客户提前赎回本理财产品，工商银行在提前终止日后1个工作日或客户提前赎回日后1个工作日将客户理财本金和收益（如有）划转至客户账户。

在提前终止或提前赎回的情况下，客户最终收益根据理财产品（扣除销售手续费、托管费后）实际年化收益率及产品实际存续天数计算。如提前终止或提前赎回情况下理财产品实际年化收益率超过本条（一）款约定的客户预期最高年化收益率，银行按照预期最高年化收益率支付客户收益后，将超出部分作为银行投资管理费用收取。

上述情况与举例仅为向客户介绍收益计算方法之用，并不代表以上的所有情形或某一情形一定会发生，或工商银行认为发生的可能性很大。在任何情况下，客户所能获得的最终收益以工商银行的实际支付为准。

五、风险揭示

本产品类型是“非保本浮动收益理财计划”，根据法律法规及监管规定的有关要求，特向您提示如下：与银行存款比较，本产品存在投资风险，您的本金和收益可能会因市场变动等原因而蒙受损失，您应充分认识投资风险，谨慎投资。本期理财产品可能面临的风险主要包括：

（一）政策风险：本产品在实际运作过程中，如遇到国家宏观政策和相关法律法规发生变化，影响本产品的发行、投资和兑付等，可能影响本产品的投资运作和收益，甚至本金损失。

（二）信用风险：客户面临所投资的资产或资产组合涉及的融资人和债券发行人的信用违约。若出现上述情况，客户将面临本金和收益遭受损失的风险。

人民币理财篇四

人民币再次大值,P2P理财成青睐

人民币再次大值，P2P理财成青睐

来源：华侨宝理财

2016年6月15日，人民币兑美元即期盘初跌破6.6，中间价大幅调低达到200点，两者均创下了近五年半来的新低。在过去10个月的时间里，人民币贬值了达到了惊人的8%，而此次更是击穿6.6大关，这让国内本来并不乐观的经济形势更是遭受到了严重的打击。而在6月23日，英国公投决定脱离欧盟，更让人民币的国际化之路蒙上了一层阴影，要知道在离岸人民币市场，除了香港，英国就是第二大人民币离岸交易中心，市场份额达到了

6.3%。

随着人民币的贬值，对我国的宏观经济造成的负面影响是十分巨大的，有不少专家认为它会让政府对于经济的宏观调控产生一定压力，会使贸易顺差进一步加大，外汇储备进一步上升，从而让中国外汇储备造成损失的风险就越大，同时也不利于中国产业向高附加值高技术水平方向的发展。而对于老百姓来说，最大的影响莫过于钱不值钱了，股市会因此更加低迷，炒股获利的机会会更低，而目前国内物价上涨，通货膨胀等现象，使得老百姓的生活压力逐渐增大，出国消费、留学等有关花销增大，总之会给老百姓生活消费带来众多的负面影响。

那么人民币贬值对于百姓来说有着怎样的影响呢?百姓应该如何更好的应对人民币贬值对经济造成的不利因素呢?华侨宝理财认为利用闲置资金实现财富增值是当前经济形势下抵御通货膨胀最合适的方法。但就目前来看，银行理财和余额宝等理财产品收益逐渐下降，并不能满足百姓的投资需求，而股市、基金在当前经济下行的影响下处于低迷的市场行情，加大了投资的风险，所以就目前来看，P2P理财以较低的风险，较高的收益是当前理财投资的好选择。

那该如何选择安全可靠的理财平台呢？{人民币理财}.

1、企业的审核机制是否完善，借款人来源是否清晰，投出去的钱都用来做什么了，投资人最好是能知道借款的流向。

2、投资风险程度，p2p平台提供的投资项目金额额度，要规避大额借贷资金或者资金池操作。

3、 投资人所投资的资金是由p2p公司掌控，还是第三方平台托管。

4、信息数据保密，投资人在进行资金操作时，信息在传递时是否安全。

5、其次，要了解这家p2p平台的背景，虽然注册资金高不一定安全，但注册资金高起码能证明这个p2p平台的实力强，抗风险的能力相对来说也就越强：还有股东背景，一般国资委体系的抗风险能力也会强一点。

当然，任何理财都是有风险的，P2P理财也不例外，尤其是当前政府加大了对于P2P网贷行业的监管力度，使得众多的问题平台不断暴漏出来，给一些投资者造成了极大的损失，所以选择P2P理财平台一定要慎重，尤其是平台的风控体系方面，一定要仔细考察和核实。

因此，在当前人民币贬值引发通货膨胀加剧的形势下，P2P理财投资成为了规避贬值损失的“避风港”，而诸如像陆金所，人人贷，华侨宝理财等这样风控得利和声誉良好的平台无疑是百姓投资理财的首选。

人民币理财篇五

融资易：P2P成2016年上半年获利最多的理财方式

融资易：P2P成2016年上半年获利最多的理财方式

时间过得很快，2016年的投资理财已经结束了“半年考”，投资人是时候给自己做个梳理了!今年以来，人民币贬值、美元加息争议、英国脱欧等事件不仅影响着全球经济的走向，同时也影响着普通市民的投资策略。

时间过得很快，2016年的投资理财已经结束了“半年考”，投资人是时候给自己做个梳理了!今年以来，人民币贬值、美元加息争议、英国脱欧等事件不仅影响着全球经济的走向，同时也影响着普通市民的投资策略。

近日，有调查数据显示，超八成网友在2016年上半年投资盈利。数字显示，这其中有16.6%的网友盈利率超8%，31.0%的网友盈利率介于4%-8%，33.8%的网友盈利率低于4%，只有18.6%的网友感叹投资亏损。在众多理财方式中，基金、股票、储蓄、保险都是网友常见的理财方式，但随着互联网金融的遍地开花，通过购买互联网理财产品也成为网友最受欢迎的理财方式，占比高达62.7%，紧随其后的是基金，占比为56.7%。

其中，哪种理财方式回本最快回报最高?调查结果显示，占比51.4%接受调查的市民表示购买互联网理财产品获利最多，购买股票和基金获利最多的网友则同时占比13.1%。

记者分析发现，纵观当前市面上所有理财产品，在人民币持续贬值的当口，股市、基金、房产等收益都出现了不稳定波动，相比之下，互联网理财产品的优势明显，尤其是那些正规平台的固定收益P2P产品。

对此，华南知名网贷平台融资易高管表示，P2P目前处于洗牌阶段，各个平台的合规程度依然良莠不齐，投资人在选择平台时，要对平台的团队背景、资金隔离、标的情况和产品设置等方面有比较透彻的了解，切记不要为了盲目追求过高的年化收益率而仓促投资。

随后，记者了解到，融资易平台是由国有银行高管和互联网资深人士共同创办的网贷平台。平台创办之初，就与汇付天下达成了合作，实现了资金第三方托管，有效避免了资金池和自融的问题。并且，平台有一支源于银行而优于银行的风控团队，会对每一个项目进行实地调查，尽最大可能保障投资人的资金安全。

人民币理财篇六

人民币理财的现状与发展

人民币理财凸显新特点

1101210615 邓闯

摘要

从F.莫迪利亚尼创建生命周期理论和哈里.马科维兹提出投资组合理论以来，个人理财在西方国家已经发展了50多年。而我国从2004年光大银行推出第一支固定收益理财产品还不到十年时间。在这十年之间，人民币理财市场呈现出“井喷式发展——突然紧缩——回归理性”这一过程，显示了广大投资者对人民币理财市场认识的一个渐进式回归。2012年是十二五开局之年，今年的人民币理财市场随着宏观经济，利率和供需变化出现了许多新的特点。本文就目前人民币理财市场现状做一个阶段性总结。

关键词： 人民币理财，固定收益，利率，信托,资产证券化

Abstract

It’s been more than 50 years of development in personal wealth management since the Life Cycle Hypothesis created by Franco Modigliani and the Portfolio

Management Theory proposed by Harry M. Markowitz. However, similar products have been sold in China for no more than 10 years, when The Ever bright Bank issued its first product in 2004, which was as well the first product in China. To take an overview of the previous ten years, personal wealth management market showcases the process of changing judgments from individual investors, who were once identified as irrational, frenzied buyers. This year is the beginning year of “The twelfth Plan”, and is witnessed by much more changes along with the macro economy, as well as the interest rate and the supply and demand relations. This article summarizes the temporal progress of the personal finance market. Key words: RMB finance product, fixed income, interest rate, trust， asset securitization

一． 总结近期人民币理财市场

人民币理财是指银行以高信用等级人民币债券和少数其他金融要素的投资收益为保障，面向个人客户发行，到期向客户支付本金和收益的理财产品。从2004年光大银行推出第一支理财类产品开始，各大银行推出的理财产品如雨后春笋般出现，到2011年已经超过了两万支（见表一）。

表一 2004年至2012年2月各年全国发行理财产品数

*截至资料来源：Wind

人民币理财产品由于相对于定期存款的高收益，受到投资者的青睐。因为人民币理财产品投资的主要是一些固定收益类，利率类产品，所以其收益是和宏观经济状况和国家财政货币政策密切相关的，从今年开始，随着宏观经济的变化，人民币市场理财也出现了许多新特点：

1. 理财产品周期明显延长

从表二我们可以看到，2012年发行的人民币理财产品平均天数是208.47天，比2011年的59.61天多出四倍之多。求其原因，笔者认为和今年宏观经济指标密切相关。上周降息0.25个百分点，给已在逐步趋降的理财市场又泼了一盆冷水。刚公布的5月份CPI数据同比上涨3%，环比上月下降0.3%，一系列的变化都预示着目前资金面的相对宽松，因此短期收益产品率下滑明显。而由于未来政策的不确定性，不排除长期来看仍然会出现紧缩的货币政策，因此中长期理财产品的收益率并未出现下降。在这种情况下，个人投资者会更倾向于投资中长期人民币理财产品，而商业银行也更愿意推出长期类产品来吸引投资者。

表二： 2012年发行的人民币理财产品特点概述

资料来源： Wind

2. 信托类产品成为投资热点

从产品类型上看，自2009年开始，信托型产品就由于一匹黑马，与“票据型”，“结构型”构成三足鼎立之势。2012年，人民币产品更是加剧了这一态势，从图一可以看出，今年1-2月各大银行以信托模式发行的理财产品在去年爆发式增长的基础上，仍然呈现增长态势，达到了1200多支，占整个发行数目的三分之一。信托在其投资渠道上有自己独特的优势，并且其受托人和受益人分离的性质有助于更好的为广大投资者进行理财投资。

资料来源： Wind

3. 大型商业银行占据主导地位，差异化竞争态势明显

从2012年前两个月人民币理财市场来看，国有银行和实力雄厚的股份制商业银行占据了整个市场的三分之二。大型银行因为其资金，管理，人员配置，资源获取，信誉，服务等因素走在了市场的前列。从下图看，除了中国银行发行数超过10%，工商银行和建设银行各占9%以外，浦发银行，农业银行，招商银行发行数也超过了市场总数的5%。

图二：2012年1-2月各银行发行人民币理财产品

资料来源：Wind

随着商业银行转型的推进，理财业务已越来越被重视。年商业银行理财业务不仅仅是中间收入的重要组成部门，更扛起了拉回存贷比的大旗。业务竞争力已经成为实现理财业务可持续发展的核心力量。几乎各大银行都有自己主推的理财产品，并且都使出浑身解数吸引投资者（见表三），例如，工商银行扩大代销基金产品线，开展电子银行渠道基金申购费优惠活动，

代理开放式基金销售；农业银行推出推出“假日理财”产品、挂钩SHIBOR浮动收益产品，挂钩实物黄金理财产品等多重创新产品；浦发银行集中代理贵金属交易；招商银行创新基金销售模式，加强代销基金产品等，创新使得这些银行都取得了不错的收益。

由于中间业务给银行带来普遍比一般存贷更好的高利润，许多中小型银行也加入了争抢市场的行列。2005年，大约只有5%的理财产品由中小型银行发行，而2012年这一比例已经迅速增长到33%。

二． 人民币理财未来发展趋势

从商业银行的角度来看，我国商业银行的主要业务收入还是存贷利差。中间业务收入仍然占总收入的少部分。而在美国，绝大部分银行的主要利润都是来自于中间业务收入，花旗，摩根大通，美国银行等全国性银行更是达到了70%以上。目前，我国面临着利率市场化的改革，市场利率最终将会由供需关系决定，这必然会加剧银行之间的竞争，而仅仅依靠存贷赚钱的银行则会在整个市场中占据不利位置。从投资者的角度来看，我国正处于经济高度发展的时期，人均收入和人均存款余额都年年递增（见表四），投资者对资本市场的认识也逐渐理性，越来越多的投资者将资金交给机构或者银行投资与自己的风险偏好和收益目标适合的产品。所以未来人民币理财必然会理性繁荣。探究其未来发展趋势，主要包括以下几点：

1. 银信合作仍然是未来发展的主流。

信托型本币理财产品主要是投资于商业银行或其他信用等级较高的金融机构担保或回购的信托产品，也有投资于商业银行优良信贷资产受益权信托的产品。从2007年以来，银行与信托的合作步伐加快。究其原因，和我国金融行业分业经营以及鼓励金融创新不无相关，这为银信合作提供了“天然”良机。信托有着广泛的投资方式和投资渠道，但是受到募集金额的限制；银行虽然有中间业务的职能和盈利要求，但业务范围和操作方式却有限。因此将银行与信托的优势融合，共同推进发展、促进产品创新便成了必然选择。信托贷款类理财产品的最大优

势是收益基本可以实现，适合稳健型投资者；同时，激进型投资者也可以通过投资证券市场信托产品特别是申购新股来实现风险和收益的合理配置。不过，信托类产品是有风险的，一般来说包括违约风险，市场风险和流动性风险。违约风险体现在信托贷款类产品所涉及的企业和信托自身都存在违约可能；市场风险主要是与资本市场和宏观经济相联系的风险；流动性风险主要体现在多数产品不允许投资者提前赎回，即便允许提前赎回，也会设置苛刻条件。投资者在选择信托类产品时，需要比选择一般产品更为谨慎。

2. “高端理财”是未来市场争夺重心

3. 创新型结构性产品

人民币理财产品的价格主要受到基础资产收益率、可提前终止权、可质押性和资产管理费的影响，而银行获利的方式主要是利差。在银行间竞争日益激烈的情况下，产品日益同质化，银行所能获得的利差十分有限。所以银行需要在产品设计上进行创新。

a) 在人民币产品内内嵌期权

银行可以通过在人民币产品内内嵌提前赎回权减少市场利率迅速波动下银行的风险暴露，也可以通过内嵌提前终止权提供投资者在委托银行理财期间终止理财协议的权利。从理论上来说，提前赎回相当于银行持有一份看跌利率期权多头，而提前终止协议则相当于投资者持有一份嵌看涨利率期权多头，具体定价可以由期权调整溢价(Option Adjusted Spread)多期二叉树来确定。一般来说银行都会提前设定终止权触发利率。提前终止权触发利率是指促使投资者执行提前终止权的再投资收益率，其对投资者是否提前执行终止权至关重要。

b) 收益与某一对象挂钩。

为满足某些公司客户的风险管理需要，人民币理财产品的收益可以与股票指数、债券指数、消费者指数、黄金价格、石油期货价格甚至天气状况等相挂钩。浦发银行和中信银行就曾经推出过与黄金挂钩的理财类产品，而浦发银行的黄金类理财产品2011年销售额比上年同期增长36倍（和讯网）。

c) 滚动发行人民币理财产品，并采用多种灵活方式设计提前终止权

银行可以采用短期限长投资的方式设计滚动发行的人民币理财产品，通过短期成本滚动投资获取长期收益。在长期内也可以设计含有多次提前终止权的理财产品，即投资者可以多次只对部分金额执行终止权。对投资者而言，一方面提高了未来投资机会的选择余地，也保证了将资金投资于更高收益的机会。另一方面增加了资金配置的灵活性，满足对流动性需求不同的投资者以及对流动性需求随时间变化的投资者的需要。

d) 投资资产证券化类固定收益产品

所谓资产证券化，就是把流动性不足但未来收益稳定的资产集合成为一个资产池，以全部资产带来的现金流为担保，发行风险收益等级不同的证券。资产证券化并不一定代表着高风险。以美国CDO为例，其收益层分为Senior Tranche, SubordinateTranche, Equity Tranche，由于有着超额担保和其他Tranche对信用风险的承担，Senior Tranche几乎没有风险，利率也仅仅比美国国债收益率高一点。这类证券非常符合理财类产品的“低风险，低

人民币理财 人民币理财产品现状及发展趋势

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