【股票仓位控制技巧】日前应控制仓位水平，关注基金管理人投资能力

　　混合基金在基金市场横行，打新基金获释，权益类基金层出发行，各类投资者都看准时机，蠢蠢欲动。相关人士建议投资者短期内应控制仓位水平，关注标的基金的选股能力和资产配置能力，并着重关注基金管理人的中长期投资能力。

　　一、大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上，可采取股债均衡的配置策略。积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种)，15%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种)，15%的指数型基金，15%的QDII基金，25%的债券型基金;稳健型投资者可以配置25%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种)，10%的指数型基金,10%的QDII基金，25%的债券型基金，30%的货币市场基金或理财型债基;保守型投资者可以配置25%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种)，30%的债券型基金，45%的货币市场基金或理财型债基。

　　二、偏股型基金：短期适当控制仓位水平

　　10月份金融机构外汇占款增加129亿元，结束四连跌，短期内人民币汇率支撑比较确定，一方面欧洲放出再宽松信号，另一方面SDR结果公布前外围国家不会做空人民币。中期来看，汇率仍存在一定压力，三季度GDP破7%，工业、投资、利润、消费等数据接连不佳，同时美元加息迟早落地，人民币未来或将面临贬值预期再次袭来的冲击。由于美元加息在即，我国的货币政策空间受到制约，央行不能过度放水，这也将影响国内经济的稳增长，但一切还得等靴子落地后才能清晰。

　　展望后市，短期内汇率预期和风险溢价的波动，将会扰动驱动A股的逻辑，反弹行情也有望稍作休息，再出发。市场未来两周可能陆续开始经历SDR、美元加息等扰动事件，这些事件将影响反弹持续的连贯性。但在市场略作休整之后，或有更值得期待的跨年行情延续。落实到偏股基金具体的投资策略方面，建议投资者短期内控制仓位水平，组合上加大善于把握结构性行情的灵活配置型基金的比重，重点可关注管理人操作风格稳健、选股能力出色且在震荡市中业绩表现突出的基金作为投资标的。

　　三、固定预期年化收益品种：中长期看好信用债基

　　近日，央行决定下调分支行常备借贷便利预期年化利率，对复合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利预期年化利率分别调整为2.75%、3.25%。本次SLF预期年化利率下调旨在稳定金融机构对未来资金面的预期，降低金融机构对流动性的备付需求。但资金面稳定只是宽信用形成的必要条件，充分条件还是需要新的杠杆主体出现。在此之前，资金面宽松的稳态不会停止。从债券市场来看，受股市回暖和IPO重启因素影响，资金有撤出债市的迹象，短期债市出现一定波动，不过高等级信用债、长端预期年化利率债杠杆套息仍有空间。针对债基的投资策略，近期债市出现一波调整，但我们认为扰动因素过后仍会出现布局价值，可关注长端预期年化利率债和中高评级、中等久期信用债，重点关注配置该类券种为主的纯债型基金。激进型投资者可适当投资分级债基的进取份额和偏债基金，转债市场伴随A股反弹已有较大上涨，我们建议谨慎参与。

　　四、封闭式基金：关注选股与资产配置能力

　　截至2015年11月20日，6只可比传统封闭式基金整体折价率较上月末收窄0.40个百分点至13.95%，整体折价率水平月内变化不大。在平均剩余存续期为1.31年的背景下，简单平均隐含预期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的历史预期年化收益率水平)为12.04%。具体到封基的投资策略，自10月份反弹以来沪指已累计上涨超过20%，但结合两融新规落地、IPO重启以及外围市场的不确定性来看，后续指数持续上涨的动力略显不足，行情或以结构性题材为主，考虑到封基的整体折价率水平优势并不突出，建议投资者短期更应关注标的基金的选股能力和资产配置能力，中长期配置角度做到价值与成长两手抓，维持平衡型封基组合，并着重关注基金管理人的中长期投资能力。

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