LPR降息对市场是利好吗？2021利率若下调对行情影响解读
机构最新观点：若LPR降息，债市怎么走？（固收李勇）
7月9日，央行宣布除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，此次降准落地之快、范围之广超市场预期。近期存款利率定价改革、地方债市场化招标和此次降准都有意于降低社会融资成本，而下调LPR则能够更为直接地减轻市场的资金成本，因此三季度LPR下调概率加大。2019年8月贷款市场报价利率（LPR）改革以来，报价行以MLF利率加点的方式进行报价，其后LPR的下调通常伴随着MLF操作利率的先行下调，但从历史上来看，MLF下调并非完全是LPR下调的先决条件，如2019年9月20日，1年期LPR在MLF操作利率不变的情况下，下调5BP。彼时通胀压力和房地产调控压制下调政策利率空间，但基于引导实体融资成本下降的需求，LPR下调。7月15日央行开展了1000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，操作利率维持在2.95%，符合央行解读降准时所说的“稳健的货币政策取向不变”，因此LPR若下调，则可仿效2019年9月，采用压缩加点幅度的方式。
1年期和5年期LPR共经历过3次同时下调，LPR下调当日及一周后的债券市场表现并不具有一致性，关键在于LPR下调背后所体现的经济基本面预期和货币政策取向。全面降准消息公布后，债券市场做多情绪被点燃，收益率快速下行，但在进出口数据和经济数据集中公布后，基于经济走弱而降准的逻辑收到挑战，同时7月MLF操作利率按兵不动，降息热情被浇熄一半，观察货币政策取向和资金利率的“锚”为OMO和MLF利率，因此在这两项指标并未出现变动的情况下，货币政策宽松的空间仍然有待观察，短期内收益率存在回调风险，建议保持中性久期和杠杆策略。中长期来看，我们从库存周期的角度出发判断下半年利率中枢将下行，但由于经济数据和货币政策的预期差，难以摆脱震荡格局。
https://m.dagaqi.com/lilv/499356.html
推荐访问:
