什么是pe投资公司 VC、PE和天使投资是什么意思?有什么区别?

2017-05-29| 点击：

VC、PE和天使投资是什么意思?有什么区别?
什么是pe投资公司第一篇

　　VC(风险投资)和PE(私募股权投资)、天使投资各是什么意思？

　　1. VC风险投资

　　1) VC概念及运作机制风险投资VC（Venture Capital）又称“创业投资”是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本，是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。

　　风险投资在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资。风险投资的运作过程分为融资过程、投资过程、退出过程。

　　2) 风险投资的作用风险投资是企业成长与科技成果转化的孵化器。主要表现在：

　　a) 融资功能：风险资本为创新企业提供急需的资金,保证创业对资金的连续性。

　　b) 资源配置功能：风险资本市场存在着强大的评价、选择和监督机制,产业发展的经济价值通过市场得以公正的评价和确认,以实现优胜劣汰,提高资源配置效率。

　　c) 产权流动功能：风险资本市场为创新企业的产权流动和重组提供了高效率、低成本的转换机制和灵活多样的并购方法,促进创新企业资产优化组合,并使资产具有了较充分的流动性和投资价值。

　　d) 风险定价功能。风险定价是指对风险资产的价格确定,它所反映的是资本资产所带来的未来收益与风险的一种函数关系。投资者可以参照风险资本市场提供的各种资产价格,根据个人风险偏好和个人未来预期进行投资选择。风险资本市场正是通过这一功能,在资本资源的积累和配置中发挥作用的。

　　风险资本市场是一个培育创新型企业的市场，是创新型企业的孵化器和成长摇篮。风险投资是优化现有企业生产要素组合，把科学技术转化为生产力的催化剂。风险投资不同于传统的投资方式，它集金融服务、管理服务、市场营销服务于一体。风险投资机构为企业从孵化、发育到成长的全过程提供了融资服务。风险投资不仅为种子期和扩展期的企业带来了发展资金，还带来了国外先进的创业理念和企业管理模式，手把手地帮助企业解决各类创业难题，使很多中小企业得以跨越式发展。

　　2. 天使投资

　　1) 天使投资的概念传说中的天使，是长着洁白羽毛翅膀的少女或婴儿，担负着使者的职责，由上帝派来赐福给需要帮助的人。在创业和投资圈，有一种投资人被创业者称为“天使投资人”，意思是这些投资人给处于困难之中的创业者带来希望和帮助，是帮助他们渡过难关的“天使”，这个称谓表达出了创业者对这些天使投资人的崇敬和尊重。

　　天使投资（Angels Invest）是指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业，并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益。或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资。它是风险投资的一种形式。而“天使投资人（Angels）”通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人。

　　在国内，尚没有商业协会或研究机构对天使投资人给予明确的定义，我们沿用了国外那个流行很广的说法：天使投资人就是3“F”——家人（Family）、朋友（Friends）和傻瓜（Fools）。

　　家人和朋友这两个F，很好理解。创业者的家人和朋友与之相识、相处多年，在创业者开口向他们要钱之前，甚至是在他创业之前，就已经对他非常了解。家人和朋友给他的初创公司投资更多的是，为了对他本人及他的梦想表示支持，相信他能够把公司做好。他们不会去审核商业计划书，更不会在经过细致地研究他的公司之后，看是否有利可图才决定是否投资，他们的投资更像是感情投资。所以严格说来，家人和朋友只能算作是创业者的天使，他们并不能算是天使投资人。

　　至于第三个F，也不难理解。初创公司的风险很大，对于跟创业者非亲非故的外部投资人来说，他对创业者的历史和背景毫不知情，聪明和理性的投资人在把钱投进去之前当然也会做一些研究和尽职调查，但是无论多少研究和调查都无法消除全部的投资风险，因此，他们也获得“傻瓜”的称号。但并不是这些人真傻，实际上往往相反，他们都独具慧眼、思维前瞻，投钱给一些别人没有眼光看出其前景的企业。这些人可能在某个领域经验丰富，或者本身就有成功的创业经历，他们才是真正意义上的天使投资人。

　　2) 天使投资人的典型代表

　　浙商、苏商等沿海发达地区的商人。

　　PE私募股权投资

　　1) PE概念及运作机制PE（Private Equity）私募股权投资是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上的PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期的企业进行投资。

　　狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。（并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。并购基金与其他类型投资的不同表现在，风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其他私募股权投资对企业控制权无兴趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。并购基金经常出现在MBO和MBI中。）

　　2) 私募股权投资的作用私募股权投资基金是推动资本市场可持续发展的力量。私募股权基金产业的快速发展将为提高金融业的收益率提供新的方法，也为解决民营小企业的金融困境提供有效的途径，打通产业需求和金融资本获利的需求。

　　VC和天使投资有什么区别？

　　VC就是所谓的风险投资：

　　1、是企业行为；

　　2、投资金额多在1000万RMB以上，多的也有几家VC联合投上亿的，前几年VC以美元投资比较多，最近几年人民币投资也在逐步增加。VC的资金来源，大多是利用国外的投资基金为主，中国本土的资金用于VC的近年也开始增加；

　　3、VC投资的企业，一般是处于成长期的企业，也就是说，已经有比较成熟的盈利模式后，他们才会介入；

　　4、VC一般都不参与公司管理，对企业经营团队要求很高；

　　5、VC的退出机制，卖给私募基金或者上市的方式在中国比较多，在美国则以企业兼并的形式退出的占大部分。

　　天使投资：

　　1、天使投资人一般是事业比较成功的个人，所以一般的天使投资，基本都是个人行为，或者是一些小的投资公司运作；

　　2、投资的金额不限，可能只有20万，也可能是几百万，要看投资人的实力和投资项目需要的钱；一般天使投资的资金来源，都是个人募集或者就是投资者本人在工作中的收入；

　　3、天使投资往往进入初创期的企业，这些钱更多的是鼓励创业者敢于创新，并用来创立盈利模式。同时在模式不成熟之前，用于支付创业者工资，促成其坚持下去；

　　4、天使投资一般都会参与到企业管理中来，并会做到密切的监督，当然这个不是坏事，毕竟能做天使投资的人，对怎样创立企业，怎样建立模式会有更多的经验和办法；

　　5、天使投资的退出机制，一般是模式成熟了，就卖给VC或私募基金，毕竟作为投资，就不可能陪你玩到最后。

　　天使投资、VC、PE 介入企业的节点是什么样的？分别起什么作用？

　　天使投资：

　　公司初创、起步期，还没有成熟的商业计划、团队、经营模式，很多事情都在摸索，所以，很多天使投资都是熟人、朋友，基于对人的信任而投资。

　　熟人、朋友做天使投资人，他的作用往往只是帮助创业者获得启动资金；而成熟的天使投资人或者天使投资机构的投资，则除了上面的作用外，还会帮助创业者寻找方向、提供指导（包括管理、市场、产品各个方面）、提供资源和渠道。

　　VC：

　　公司发展中早期，有了比较成熟的商业计划、经营模式，已经初见盈利的端倪，有的VC还会要求已经有了盈利或者收入达到什么规模。

　　VC在这个时候进入非常关键，可以起到为公司提升价值的作用，包括能帮助其获得资本市场的认可，为后续融资奠定基础；使公司获得资金进一步开拓市场，尤其是最需要烧钱的时候；提供一定的渠道，帮助公司拓展市场。

　　PE:

　　一般是Pre-IPO时期，公司发展成熟期，公司已经有了上市的基础，达到了PE要求的收入或者盈利

　　通常提供必要的资金和经验帮助完成IPO所需要的重组架构，提供上市融资前所需要的资金，按照上市公司的要求帮助公司梳理治理结构、盈利模式、募集项目，以便能使得至少在1-3年内上市。这个时候选择PE需要谨慎，没有特别声望或者手段可以帮助公司解决上市问题的PE或者不能提供大量资金解决上市前的资金需求的PE，就不是特别必要了。

　　风险投资、天使投资及私募股权投资三者的关系：

　　天使投资是风险投资的一种。风险投资一般投资额较大，在投入资金的同时也投入管理，并且会随着所投资企业的发展逐步增加投入。天使投资投入资金额一般较小，一次投入，不参与企业直接管理，对投资企业的选择更多基于投资人的主观判断甚至喜好。

　　PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。

　　区分VC与PE的简单方式：

　　VC主要投资企业的前期，PE主要投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO各个时期企业进行投资，故广义上的PE包含VC。在激烈的市场竞争下，VC与PE的业务渗透越来越大。很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷(Carlyle)也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。

为什么要投资PE
什么是pe投资公司第二篇

一、为什么要投资做PE？

私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市公司股权，或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资基金投资于企业股权而非股票市场，有较长的投资回报周期，其退出方式有：上市退出、被收购或与其他公司合并、重组。私募股权投资具有门槛高、周期长、流动性差、回报率差异性较大等特点。

国内基金以币种分类分为两种，即人民币基金和外币基金。人民币基金是指它的资金来源是人民币，或者说是以人民币作为投出的币种。外币基金则往往以外币投出，外币基金投资需经过外管局审批，手续相对比较复杂。按组织形式划分可分为个人独资、公司制、信托制和有限合伙制等。个人独资形式是最简单的法律形式。公司制是最常见，也是目前法律法规最完善的形式。信托制是以信托合约的形式约定投资者、管理者和托管人之间的关系的一种组织形式，目前在上市时尚存在一定障碍。合伙制是国内私募股权投资运作的新形式。

当前阶段为什么适合进行PE投资呢？

首先是制度方面：

（1）06年5月1日，中国证券市场推行股权分置改革。改革前中国的上市公司中存在着非流通股与流通股二类股份，除了持股的成本的巨大差异和流通权不同之外，赋于每份股份其它的权利均相同。由于持股的成本有巨大差异，造成了二类股东之间的严重不公。而推行股权分置改革，是我国证券市场一项重要的制度性改革，这项改革对上市公司和证券市场产生了重大而又深远的影响。

（2）2007年6月1日生效的《中华人民共和国合伙企业法》及2005年11月15日发布的《创业投资企业管理暂行办法》是成立有限合伙企业的法律法规基础。

《合伙企业法》规定，有限合伙企业由普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任；国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人；合伙企业依法由全体合伙人协商一致、依照协议约定设立；合伙企业的生产经营所得和其他所得按照国家有关税收规定，由合伙人分别缴纳所得税；申请设立合伙企业，应当向企业登记机关提交登记申请书、合伙协议书、合伙人身份证明等文件；有限合伙企业由二个以上五十个以下合伙人设立；有限合伙人可以用货币、实物、知识产权、土地使用权和者其他财产权利作价出资，有限合伙人不得以劳务出资；有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业；有限合伙人可以同本有限合伙企业进行交易；有限合伙人可以自营或者同他人合作经营与本有限合伙企业相竞争的业务；有限合伙人可以按照合伙协议的约定向合伙人以外的人转让其在有限合伙企业中的财产份额，但应当提前三十日通知其他合伙人。

《创业投资企业管理暂行办法》规定：国家对创业投资企业实行备案管理。凡遵照本办法规定完成备案程序的创业投资企业，应当接受创业投资企业管理部门的监管，投资运作符合有关规定的可享受政策扶持。在国家工商行政管理部门注册登记的创业投资企业，向国务

院管理部门申请备案。在省级及省级以下工商行政管理部门注册登记的创业投资企业，向所在地省级（含副省级城市）管理部门申请备案；经与被投资企业签订投资协议，创业投资企业可以以股权和优先股、可转换优先股等准股权方式对未上市企业进行投资；创业投资企业对单个企业的投资不得超过创业投资企业总资产的20％；创业投资企业可以从已实现投资收益中提取一定比例作为对管理人员或管理顾问机构的业绩报酬，建立业绩激励机制；国家运用税收优惠政策扶持创业投资企业发展并引导其增加对中小企业特别是中小高新技术企业的投资。

这两项相关制度的出台，可以让人民币资金有条件投资到企业股权中去，并在未来上市流通后实现较高的回报。

其次是历史机遇方面：

我们现在这个阶段面临着巨大的历史机遇，特别适合做股权投资。中国民营经济经过改革开发30年的发展，形成了大量的优质的成熟的可投资标的。而国家政策也积极鼓励企业将资产进行证券化。10年第二季度，我国GDP总量已经超越日本成为世界第二大经济体。同期美国有上市公司15000家以上，日本有上市公司8000家以上，我们才有2000多一点，这些注定了我国还将有大量的公司走向资本市场。上市资源比较丰富。

同时中国的股票市场实行的证监会审批制，这一制度在短期内都很难改变，形式上造成了上市资源相对较少，即使是好的公司在上市的过程中也有诸多困难。而资本市场的流动性也长期存在，客观上形成了我国二级市场估值一直比较高。退出回报率比较高。

资本市场设计了“奖励规范”的机制保证了上市的可持续性。只要我们能投到比较优质的企业，就能够不断通过上市进行资本回报。

另外，中国经济发展到当前阶段，也面临着产业集中化的大趋势。我国经济的集中度离发达经济体有很大的空间，资本主义国家的经济发展过程印证了全部由小企业组成的产业难以保证产品质量，缺乏竞争力。而产业集中，走向成熟的结果是最终将形成寡头格局。只有寡头格局才能促使经济更有活力和竞争力。目前的产业龙头企业是未来产业寡头的种子选手，所以我们要争取一切机会投资这些行业龙头企业。

二、投资PE有什么样的风险，如何控制？

我们九鼎投资的投资风格是稳健型的，一直以来追求的是极低风险前提下的较高收益，而不追求高风险前提下的极高收益。在收益与风险发生冲突时，首先确保投资安全。

对于各种可能出现的风险我们通过各个环节做到“可控、可测、可承受”。

通过以下几个方面我们进行风险可控：

（1）项目筛选的风险控制：

优选行业：选择和城市化进程与消费升级相关的优质行业。盈利模式好、成长空间大

精选企业：行业地位高、具备行业内核心竞争力

严格调查：严格执行操作指引、全面深入分析每个细节

流程控制：投资管理流程严谨、内部控制措施严格

谨慎决策：出资人可参与调研，并最终决定是否投资

强制跟投：项目团队人员对基金决定投资项目强制跟投

（2）基金运作中的风险控制：

银行托管：基金资产交由全国性商业银行全过程托管

自主决策：基金出资人以出资份额对项目投资进行决策

责任明确：管理人承担无限责任，出资人承担有限责任

（3）项目退出的风险控制：

快速上市：提升企业价值，推动尽快上市

业绩提升：协助并购、低价贷款、政府协调、改善管理

业绩承诺：在协议条款中承诺业绩，锁定并降低投资成本

回购条款：规定时间未能上市，企业或大股东溢价回购

法律保护：投资协议严谨明了、保护完善

持续管理：长期跟踪，时刻关注行业和企业动态

组合投资：构建投资组合，适度分散风险

基于上述风险控制前提下，我们通过项目来源体系化，项目调研自主化，项目判断专业化，投后管理系统化来实现较高的收益率。

对于每个我们投资的企业，我们都会派专职投后管理人员跟踪企业的进展，每月，每季度，每半年，每年定期了解企业的财务及经营情况，做到每笔投资都可测。在危机发生前，我们已经能够发现矛头，做到面对任何情况都能可承受。

pe投资项目关注点
什么是pe投资公司第三篇

还是我先说一说，什么是好企业什么企业能做得好？一个企业如何是好企业或者说能在市场或行业里竞争得生存和发展，这是我一直思考的问题。

我认为：

首先是产品或服务，你能提供的东西是什么，能为你的使用者带来什么，使用者为什么选择你的产品或服务，这些都是产品或服务的价值。也就说能够提或满足用户使用要求的服务的产品或服务的提供商，且满足的用户的体量足够大（市场容量），这类企业就是可以选择的。

其次，用户为什么选择你的产品或服务，现在垄断产品与市场相对较少，同类的产品太多太多，用户的可选择对象也多，他们消费时做选择考虑什么因素，从消费心理角度讲有的说价格，有的说消费习惯，有的……，但我更偏向于他们选择了有品牌影响的产品或服务。比如我们去买洗衣粉，我一般只选碧浪、汰渍、立白等有品牌的商家，因为我对他们的质量放心。

再其次，什么样的企业能提供用户需要的服务或产品，什么样的企业能形成自己的品牌，如何形成自己的品牌？我认为这就要看管理团队，管理团队中的核心人员的经历或背景会让企业走得更远，特别是中国这个人脉关系微妙的国度，一个名不见经传的小公司能拿一个大单位、然后做大做强。

最后再说一说财务报表要不要看，当然要看，就象一个会计专家说的，会计是一门反应科学，财务报表是反应企业成长的面镜子，当然也有哈哈镜，要能用且会用。

国内某知名风投对投资企业的判断关注以下方面：

1、商业模式（简单、清晰、可复制）

2、优秀的管理团队（专业、专注、激情、理想）

3、市场（规模、成长性）

4、技术的可行性和先进性

5、产品、服务

6、财务、法律状况健康

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重点关注高成长性和核心竞争力：

项目具有高成长性，企业才有投资价值，风险投资才有可能获得高额回报。高成长性的体现：市场份额、增长速度、润空间。

核心竞争力是企业的综合素质或能力，是企业能否持续发展的关键。主要体现在：持续技术创新能力、市场拓展能力、整合资源能力。

有经验的私募投资者如何进行审慎调查，他们会选择什么样的投资对象，九点经验之谈，不仅对于同行有借鉴意义，对于希望获取投资的企业经营者更是一份有益的参考。

A企业技术领先、市场需求广阔，但管理团队经常变换，你投还是不投？B企业每年业绩增长50%以上，但在行业中排名并不居前列，你投还是不投？C企业财务指标看起来不错，产品具有竞争优势，但从来没给员工购买过社保，你投还是不投？PE或VC机构的专业投资者，每每总要面对这样的选择题。

要发现待投企业潜在的未来价值和问题所在，除了研究企业的BP（Business Plan，商业计划书）之外，投资机构依靠的主要方法就是DD（Due Diligence，审慎调查）。不同的机构、不同的投资人做DD都有独门心法，而一个好的DD策略和步骤无疑有助于投资人沙里淘金，慧眼识珠。在考察企业时，987654321这九个数字，凝聚了我们多年以来行之有效的DD方法。

见过90%以上的股东和管理层

投资机构在与项目企业股东洽谈时容易犯的一个错误就是只和企业的实际控制人接触，而忽略了与小股东沟通。而事实上，有时候与实际控制人以外的其他股东特别是小股东进行的访谈，往往会起到意想不到的作用。在对前述企业小股东的访谈中我们就发现，A企业的6个股东中有3个小股东都反映，在公司成立6年来，大股东近三年都没有开过股东会，而且存在不经过股东同意对外担保事宜，这反映了公司的治理结构存在问题；B企业则存在股东名册以外的代持股东，我们由此提醒企业纠错，避免了今后IPO时的风险。

与此相似的一个问题是投资者在走访项目企业管理层时，把访谈的注意力只集中于对公司董事长、总经理或其他与企业经营直接相关的管理团队上，而忽略了对公司内诸如行政、财务、人力资源、后勤保障等管理人员的重视。这一忽视往往对DD的效果影响重大，特别对依靠管理的企业更为突出。比如A企业，我们在调查人力资源部门时发现，其实际上存在着“一个人的公司”问题，就是公司没有一个完整的管理团队，其发展主要依靠董事长或总经理的个人品质和能力。虽然企业的管理制度表面看起来非常完善，管理架构健全，但董事长和管理层的责权不清，管理层的流动好像走马灯，3年之内换了5个销售副总和3个技术副总，大多数管理层在一起合作的时间不超过两年。这种企业的良好业绩多得益于所处行业的景气度，一旦竞争加剧，就会面临风险。

8点钟原则

投资者到企业考察时，有一个小的技巧非常有用，那就是选择与项目企业作息一致的时间到现场。如果企业8点钟上班，那你一定要在8点钟到企业，这就是“8点钟原则”。一个朝气蓬勃的企业，从上班那一刻起就可以判断它的活力。反之，对一个存在大面积员工和管理人员迟到的企业，在决定投资前一定要多打几个问号。

在对企业的“8点钟”考察中，B企业有两点给我们的印象最深刻。它虽然有超过1000名员工，但早上上班时全厂基本上没有一个人迟到。此外是厂门口的三幅标语：“一怕苦，就要想办法，提高技术”、“二怕脏，就要讲卫生，爱护环境”、“三怕死，就要讲安全，避免事故”，以朴实的道理让人对这个传统制造企业的管理充满敬意。

到过项目企业7个以上的部门

目前PE在国内的投资对象以技术型企业居多，投资者在对企业现场走访时，当然要关注研发、市场、生产部门，但还应该详细走访企业的办公、仓库、物流、财务、人力资源等部门，以对企业有全面、客观的了解和公正的判断。一个企业的成功是各个部门综合努力的结果，企业管理水平的高低也是企业各个职能部门管理水平的综合体现。在对B企业的考察中，我们参加了一次生产经营会议，在与会人员中看到了财务、行政、保管和安全部门的负责人，这使得他们各个部门对生产经营计划的理解和执行渗透在日常工作之中，部门之间配合默契。

在项目企业连续呆过6天

投资者对项目企业的DD虽然大多是“走马观花”，但也绝对不能蜻蜓点水，一带而过，连续在企业工作6个工作日十分重要。由此不仅可以看到企业日常的运作状态，还可以通过观察员工的加班情况来体会其文化、业务和生产情况。比如我们发现，虽然B企业和C企业的加班最多，但C企业的员工加班及薪酬制度不尽合理，员工满意度较低，而B企业则相反，满负荷紧张忙碌的生产使我们从另一角度看到了企业的市场能力。

另一个案例也可以佐证6天调查的必要性。一次，当我们结束在企业的两天DD之后，企业马上停止了生产，它的财务状况已经恶化到付不起电费的地步，但这一点在其财务报表上却不见蛛丝马迹。

对团队、管理、技术、市场、财务等

5个要素进行详细调查

影响企业最关键的有团队、管理、技术、市场、财务等五个要素，这也是投资机构需要关注和详细调查的。投资就是投人，团队的诚信、能力、凝聚力对企业的发展至关重要。对企业管理水平的考察则要集中在两个方面，其一是管理制度的覆盖面、完善性，特别是内控制度的完善性，其二是管理制度的执行和效果。技术要关注技术所有权的法律效力和技术的产业化程度及后续研发能力。对市场的调研主要看产品的市场地位、营销模式及现金流管理效果。对财务的核查除财务状况和结果外，更重要的是把重点放在财务的规范性和会计核算的真实性上。这五个要素就像是企业发展的五个支柱，缺一不可。DD要学会突出重点、找准关键的问题。从投资角度而言，在这五个要素上花时间和精力对决定投资是完全值得的。在我们对上述三个企业的调查中，最让人满意的管理团队是B企业，核心管理团队拥有股份，而且管理水平也到位，虽然是传统制造行业，由于市场开拓能力强，财务管理实行“实时全面预算管理”，存货周转天数不超过7天，产品毛利率比同行业高出3%。A企业虽然产品供不应求，但会计核算和财务管理不够规范，加之管理层变化大，产品质量不稳定。

C企业的盈利能力指标最好看，管理水平也在改进之中，但企业负债率高，与员工的劳动合同也不完善。

至少访问4个上下游客户

对项目企业的DD还要包括其上下游客户，这种考察往往具有验证的性质。一般情况下，至少应该选择4个样本企业，即至少两个上游供应商和两个下游客户进行。对供应商的调查主要集中于与企业的供应关系，合同的真实性、数量、期限和结算方式；对下游客户的考察除了对其与企业之间的销售合同相关资料进行核查外，还要看客户对企业产品的评价和营销方法。这不仅可以看到企业产品在市场上的竞争力，还可以通过调查发现企业产品改进的措施。对投资者来说，在企业的产品竞争力上，没有什么比客户的评价更能说明问题了。

考察3个以上的项目企业竞争对手

对竞争对手的考察有时比对项目企业的调查还要有用，因此，要选择与企业相关度最高的3个以上竞争对手作为样本，比较竞争对手与企业的优劣，发现项目企业的竞争优势和不足，考量企业的市场地位和产品占用率。通过比较我们发现，A企业的技术不错，但由于专业人才流失严重，有的已经成为竞争对手的技术负责人，对企业产品形成了潜在的竞争。B企业虽然目前不是行业领先企业，但其成长性大大高于行业平均水平，有在短时间内成长为行业龙头的潜力。C企业新开发的产品技术领先，但市场推广尚显不足。

要永远对项目企业

保持20个关键问题

做DD过程中，有一个技巧不能忽略了，就是去项目企业现场前一定要设计好应该向企业不同人员的访谈问题，要每次都对企业保持20个以上的不同问题。如何提问，如何设计，怎样找问题，这都需要在去企业之前准备好。提问不仅是获得企业真实情况的重要手段，也是帮助企业提高管理水平的手段之一，更能反映投资者水平的高低。什么是pe投资公司

要会问大问题，也要问小问题，要学会问专业的问题，也要学会问轻松的问题。要将问题进行分门别类的设计，每次的问题都不相同。问题要越问越少、越问越精、越问越细，从大到小地问。DD的提问方法有两种，一是针对性的提问，第二是漫谈式的提问，要让企业家对自己的企业都用问题来思考一遍，即使对其了如指掌的问题也要再思考一下。通过问题，让企业家了解投资机构关心什么、思考什么，以便于在投资后的协调与配合。

至少与企业普通员工吃1次饭什么是pe投资公司

与普通员工谈企业是做DD的一种有效渠道，投资者一定要找机会与员工至少吃一次饭，利用这种非正式的机会和员工交流。对于依靠人力资源和管理的企业，这是一定要走的步骤。从员工的谈话中得到的信息，有时比企业管理者按照BP准备的问题所带来的信息更能反映企业的问题。正是在与员工的交流中，我们发现A、B企业的员工对企业的满意度都高于C企业。因为员工对企业的信心和态度往往反映了企业的核心竞争力，类似于C的企业，不管其技术、市场有多好，投资者未来都会面临风险。因此我们提出，让C企业重新和员工依据《劳动合同法》签订劳动合同，为员工购买社保，改善其工作条件，留住核心岗位员工，以保障员工的稳定性。

突出重点、关注细节、重视程序是DD成败的关键。经过以上九种途径的DD，投资者对于企业的情况一般都可以形成比较全面的认识，并对是否投资可以作出初步的决定。从ABC三家企业的案例看，B企业管理规范、成长性好；C企业虽然与员工的劳动关系不完善，但企业管理层愿意改进，且企业盈利能力强，通过改善管理、扩展市场渠道还可以进一

步提升盈利水平，这两家企业最终都进入到了投资委员会的会议上，受到了投资者的青睐。A企业虽然技术领先，但管理层变换频繁，是投资的硬伤，不符合我们的投资理念。

中国资本市场主要PE投资公司概览
什么是pe投资公司第四篇

中国资本市场主要PE投资公司概览

一、券商背景直投公司或产业基金简介

自 2007年9月证监会启动证券公司直接股权投资业务试点以来，有20 家券商取得直投业务资格。其中19 家已经成立全资直投子公司，第一创业子公司正在组建中。

券商名称中信证券中金公司国信证券华泰证券海通证券平安证券国泰君安光大证券中银国际广发证券申银万国国元证券招商证券长江证券银河证券东海证券东方证券西南证券宏源证券第一创业

直投公司名称金石投资有限公司中金佳成投资管理有限公司国信弘盛投资有限公司华泰紫金投资有限责任公司海通开元投资有限公司平安财智投资管理有限公司国泰君安创新投资有限公司光大资本投资有限公司中银国际投资有限责任公司广发信德投资管理有限公司申银万国投资有限公司国元股权投资有限公司招商资本投资有限公司长江成本资本投资有限公司银河创新资本管理有限公司东海投资有限责任公司上海东方证券资本投资有限公司

西证股权投资有限公司宏远创新投资有限公司第一创业投资管理有限公司

总部所在地

北京北京深圳南京上海深圳上海上海上海广州上海合肥深圳武汉北京常州上海重庆乌鲁木齐深圳

成立时间 2007-10 2007-10 2008-08 2008-08 2008-10 2008-09 2009-05 2008-11 2009-05 2008-12 2009-04 2009-08 2009-08 2009-12 2009-10 2009-12 2010-02 2010-03 2010-03 组建中

注册资本（亿元）

30 1.1 10 2 10 3 5 20 1 5 5 5 5 5 10 3 3 2 2 2

增资情况 2010.7 拟增资22 亿

2009 年增资20 亿

2010.6 增资3 亿元

除了成立全资子公司，券商还通过合资成立基金管理公司、募集产业投资基

金的形式参与私募股权投资，目前已有7 家基金管理公司开始投资或在建，其中3 家为券商参股，4 家为券商直投公司参股基金。

参股基金管理公司

合资方

成立时间

基金名称中国-比利时直

海富产业投资基金管理有限公司

比利时富通基金管理公司

中信证券

中信产业基金管理有限公司金浦产业投资基金管理有限公司北京金石农业投资基金管理公司上海诚朴产业基金管理有限公司招商湘江产业投资基金管理有限公司海通吉禾股权投资基金管理有限责任公司

吉林省投资有限公司中科成环保集团中国高新投资集团中金佳成（中金公司全资）

上海国际集团金石投资（中信证券全资）北京市农业投资有限公司光大资本（中信证券全资）

上海申能集团上海浦东科技投资有限公司

招商证券湖南湘投控股集团海通开元（海通证券全资）

2010-05 获批 2010-01 2009-10 董事会什么是pe投资公司

批准

上海新能源产业基金湘江产业投资基金吉林省现代农业和新兴产业投资基金

2009-08

10亿基本募集完成

2009-10

开始募集

2009-09 2009-08 2008-06

绵阳科技城产业投资基金上海金融发展投资基金北京农业产业投资基金

2009-05

90亿募集完成

海通证券

2004-10

接股权投资基金

海富金汇基金

2009-05

30 亿开始募集

2004-10

10亿募集完成

开始募集时间

募集状态

2009-02

200 亿开始募集

2009-09

1.68 亿募集完成

2010-02

200 亿开始募集

WIND 统计数据显示：截止目前，有券商背景的直投子公司或投资基金投资项目达到34 家，总投资金额超过30 亿，还有大量的投资项目尚未披露；其中上市项目已有19家。

融资方

金石投资海通开元

北京神州泰岳软件股份有限公司沈阳新松机器人自动化股份有限公司衡阳中油金鸿天然气输送有限公司北京昊华能源股份有限公司东方财富信息股份有限公司

银江股份有限公司

融资时间 2009-5-18 2008-6-15 2008-4-20 2007-12-15 2009-7-15 2009-3-28

上市日期 2009-10-30 2009-10-30 拟借壳上市 2010-3-31 2010-3-19 2009-10-30

投资金额（万元）

2772 2560

15120 5500 375

武汉中元华电科技股份有限公司

海

浙江双箭橡胶股份有限公司

通

芜湖长信科技股份有限公司

中

浙江海利得新材料股份有限公司

比

南京云海特种金属股份有限公司

基

新疆金风科技股份有限公司

金

湖南辰州矿业股份有限公司深圳市长盈精密技术股份有限公司

国

江西三川水表股份有限公司

信

北京钢研高纳科技股份有限公司

弘

广州阳普医疗科技股份有限公司

盛

金龙机电股份有限公司

平安财智

上海锐奇工具股份有限公司

2009-1-22 2007-10-25 2006-12-31 2006-10-18 2005-12-9 2005-9-16 2005-1-28 2009-12-23 2009-6-20 2009-5-19 2009-5-11 2009-3-13 2009-9-16

2009-10-30 2010-4-2 2010-5-26 2008-1-23 2007-11-13 2007-12-26 2007-8-16 2010-9-2 2010-3-26 2009-12-25 2009-12-25 2009-12-25 2010-10-13

2362.5 2880 1800 4312 4330 4000 4700 4950 780 1400 1064 1876 1392.3

另外，券商背景的直投子公司或投资基金部分投资未上市项目有：

融资方

融资时间

金石投资有限公司

上海帝联信息科技发展有限公司

联合通信科技有限公司内蒙古北方重工业集团有限公司

贵州开磷有限责任公司广西丰林林业集团中信房地产股份有限公司

2010-2-6 2009-8-13 2009-7-16 2008-12-1 2008-9-1 2008-2-27

4801 500 60000 40000 15000 42300 融资金额 (万元)

融资方

融资时间

海通开元投资有限公司

陕西西凤酒股份有限公司深圳市云海通讯股份有限公司北京蓝海通路广告有限公司深圳日海通讯技术股份有限公司

2010-5-11 2007-7-1 2007-1-10 2003-7-26

720 融资金额 (万元)

招商资本投资有限公司

广州航新航空科技股份有限公司

2010-6-17

中信产业投资基金管理有限公司

红星美凯龙连锁集团陕西西凤酒股份有限公司山东渤海轮渡股份有限公司上海万得信息技术股份有限公司会稽山绍兴酒股份有限公司

2010-6-19 2010-5-11 2009-9-8 2009-7-9 2009-6-24

260000

18000

国元股权投资有限公司

安徽山河药用辅料股份有限公司芜湖顺荣汽车部件股份有限公司

2009-12-28 2009-1-1

3000 1018

华泰紫金投资有限责任公司

昆山世名科技有限公司

2000

光大资本投资有限公司

贵州青利集团股份有限公司

3000

二、本土或以本土为主要背景的PE投资公司简介

1、北京弘毅投资顾问有限公司

弘毅投资成立于2003 年，是联想控股旗下从事股权投资及管理业务的公司，目前管理着一支人民币基金和四支美元基金，总规模超过200亿元人民币。弘毅人民币基金由联想控股作为发起人，全国社保基金作为主要投资人；弘毅美元基金主要投资人来自北美、欧洲、亚洲等著名投资机构。

股东背景：是联想控股有限公司成员企业中专事股权投资及管理业务的公司。投资领域：弘毅投资专注中国市场，业务涵盖并购投资与成长型投资，投资的企业包括国有企业和民营企业，已先后在建材、医药、装备制造、消费品、新能源、新材料、商业连锁、文化传媒、金融服务等多个行业投资了数十个项目。投资业绩：弘毅投资截止目前共投资项目27 起，有7 起投资对象已上市，除了PIPE 的项目收益率偏低，其他项目获得较高的收益。其中经典投资项目是林洋新能源，项目投资不到6个月上市，实现收益13倍。投资的主要企业有龙浩天地、康臣药业、联想移动、神州数码、石药集团、林洋新能源、中联重科（000157）、先声药业、沃德汽配、博洛尼、中银不良资产包项目、中国玻璃、德农种业、济南汽配等企业。

特色：并购投资。在 PE 并购市场上，弘毅投资有自身独特的优势，包括：基金规模大，能接受从“收购—整合重组—价值创造—退出”这种长周期的模式；以联想品牌为依托，自身具备强大的经营管理能力。弘毅投资是国内PE中的并购先驱，主要是针对成熟行业里的成熟企业开展并购投资，紧盯国企改制的历史性机会。2003 年投资收购中国玻璃就是一个典型的案例。

2、联想投资有限公司

联想投资是联想控股旗下另一只直投公司，其主要成员是原联想的高层管理人员，有平均超过17 年的管理经验。股东背景：联想控股有限公司全资控股。

投资领域：专注早期VC投资和成长期GC投资，涵盖IT应用与服务、外包与专业服务、健康产业、消费类产品和服务、清洁技术、装备制造等。

投资业绩：截止目前，联想投资已成功投资85家公司，其中有将近10家已经在纽约、深圳和香港成功上市，多家公司通过兼并收购成功退出。这些公司是：卓越（被亚马逊收购）、中讯（香港主板上市）、林洋新能源（纳斯达克上市）、展讯通信（纳斯达克上市）、中国阳光纸业、文思信息（纽约证券交易所上市）、宇阳科技（香港主板上市）、科大讯飞（002230）；已上市项目平均投资额872万美元，平均隐含收益率1566.93%，平均年化收益率达到322.36%。

3、鼎晖投资基金管理公司

国内著名PE公司投资策略整理
什么是pe投资公司第五篇

国内著名PE公司投资策略整理

深圳市创新投资集团有限公司

投资策略

·以投资成长型企业为主，合理搭配投资组合，力争风险最小化和收益最大化;

·加强与外资创投的合作，提高资源互补和增值服务能力;

·建立引导基金网络，提升搜寻项目和联合投资的能力;

·内部专业化分工，提高项目识别、投资管理和服务的能力;

·早、中、晚三个阶段齐头并进，寻找有快速成长潜质的项目;

·不仅关注制造业、高科技行业，还同时关注服务业、物流业等具有创新特质的领域;

·加强投资后的服务能力：解决问题的资源整合;资本运作服务;

·打造投资产业链和价值链，降低服务成本，提高服务效率。

深圳市达晨创业投资有限公司

投资理念

·以外资眼光看项目、以内资手法做项目;

·好项目+好价格;

·专业专注，不熟不做;

·开放性、共赢性;

·精中选精，优中选优;

·投资就是服务，与被投企业共成长;

投资标准

·看团队，团队占是否值得投资的比重达50%;

·看行业，是否足够大，是否属于国家鼓励支持的范围;

·看商业模式，是否有创新;

·看技术水平，是否领先;

·看行业地位，被投企业须是行业或子行业前3名;

·看有没有法律障碍和不利于上市的硬伤。

深圳市同创伟业创业投资有限公司

投资理念

投资于细分行业龙头优势企业。主要考察目标企业是否具备广阔市场空间、自身快速成长能力、良好的商业模式和行业地位，考察企业是否拥有优秀的团队、良好的公司治理和基本规范的财务运营。

投资原则

在把握行业发展大方向的基础上，以成长性和前瞻性作为导向，确保项目的上市成功或成功退出。稳健投资，注意安全性注重投资组合，分散风险强调投资管理和投资服务。

深圳市创东方投资有限公司

投资理念

1.关注持续成长，注重长期价值。

2.打造“四高”投资，通过挖掘高成熟型/高成长型项目，打造高成功率/高回报率基金。

3.稳健投资，创新发展。

·稳健投资，创新发展。安全第一，宁愿错过，不要错投。

·看准一个企业团队，投资就是投人(尤其是看准目标企业的领头人)。

·发掘两个优势：发掘优势行业(政府政策支持力度大、行业成长空间大、行业增长速度快)，发掘优势企业(细分行业位居前三、具有核心竞争优势、利润增长率超过30%/年)。发掘优势行业中的优势企业。

·弄清三个模式：业务模式+盈利模式+营销模式，关注目标企业核心竞争力。

·查看四个指标：营业收入和净利润，销售净利润率和净利润增长率。关注目标企业的盈利能力和成长能力。

·关注盈利力：销售收入对应的净利润率不低于10%，什么是pe投资公司

·注重成长性：目标企业的盈利增长率不低于30%/年。成长性是创业投资关注的核心问题。

·偏爱创新型：持续创新(技术、服务、模式等)是目标企业的核心竞争力，是保持高成长的原动力。

·偏爱成熟型：管理规范、指标合格、条件成熟是目标企业改制上市的前提基础，是创业投资实现上市退出的重要保证。

·三不原则：不符合投资程序的不投，不符合投资标准的不投，不符合投资定价的不投。

4.投资就是服务——为客户服务，为企业服务。

上海永宣创业投资管理有限公司

投资理念

第一做价值投资;第二不信邪，执着，相信自己判断力坚持下去;第三，相信常识，更愿意让常识引导我去投资，而不是专业知识。

深圳市松禾资本管理有限公司

投资理念：

帮助创业者成为企业家，共享成功; 协助企业家成为资本家，同创收益。

深圳力合创业投资有限公司

投资标准

行业：发展空间广阔，具有高速增长潜力;

商业模式：稳定、清晰;

竞争优势：在技术、市场营销、运营水平等方面具有相对竞争优势;

管理团队：理念与目标明确、行业理解深刻、运营能力均衡、经过磨合、激励与约束机制相对完善。

投资原则

·退出原则：投资介入与顺利退出同时规划。

·组合原则：选择处于不同发展阶段的企业进行投资。

PEI 2011全球50大PE投资公司排名
什么是pe投资公司第六篇

PEI 2011全球50大PE投资公司排名

以下的排名，是2011年全球最大PE公司的排名，这个排名是Private Equity International所收集的，揭示了自2006年起，全球最大的50家PE直接投资组织已经投资了多达US$325 billion的资金。上一个同样的排名是在2007年完成的。

1/TPG资本

美国德太投资集团是全球最大的私人股本投资公司之一，所管理的承诺股本总计超过450亿美元。德太投资在全球不同地区均设有分支机构。其投资组合中拥有50多家公司，合计雇佣员工总数超过58万人，合计年收入达650亿美元。德太投资重视在东亚尤其是中国的投资机会，是最富经验和最为成熟的亚太地区私人股本投资公司之一。德太投资在亚洲以新桥名义运作。新桥投资是德太投资的子公司，1994年由德太投资和布兰投资公司发起设立的。

德太投资在广东的第一个投资项目是2004年美国新桥投资收购深圳发展银行。新桥投资有着丰富的金融业投资经验，被业界称为银行收购专家。深圳发展银行是中国第一家上市银行，此项投资也是国际私募股权基金第一次收购一家中国银行的控股股权，具有里程碑式的意义。自投资以来，德太投资为深圳发展银行引入了世界最佳做法的管理模式，帮助其公司在保持贷款数量年均22%增长的同时，成功地将不良贷款比例从2004年时的11.4%降至2007年6月的7%，净资产收益率也从2004年时的7.5%提高到2007年前6个月的31.4%。除深圳发展银行外，德太投资在广东还对联想集团、广汇汽车服务股份公司、深圳莱斯达集团等进行了战略投资。

TPG成立于1992年，在全球管理着逾480亿美元的资产。TPG自1994年开始在中国投资，至今已成功投资了中国国际金融公司、李宁有限公司、深圳发展银行、达芙妮等行业龙头企业。

TPG 发展中国投资项目

TPG将成立40-50亿美元亚洲投资基金 (来源：路透)

全球私募基金公司TPG Capital准备在10月中旬成立一个40-50亿美元的基金，该基金将主要投资于亚洲地区。这将是自全球景气滑坡以来，针对该地区规模最大的投资基金。

美国TPG公司成立于1992年，目前通过一个198亿美元的全球基金和一个42.5亿美元的地区性基金--TPG Capital Partners V在亚洲进行投资,这两个基金都是在2008年募集的投资资本。

该消息表明，投资者向TPG表示有向亚洲投资的愿望，TPG同样也认为可以把基金放在该地区,然後通过五年的时间让资金开始运作。

这也暗示，投资者愿意对亚洲进行期限更长的投资，此时正值金融市场因欧债危机和美国经衰退担忧陷入动荡。汤森路透的数据显示，目前私募基金针对亚洲地区尚未利用的资金规模已经达到700亿美元左右。由于未被授权向媒体公开此事，该消息人士拒绝署名。TPG的外部公关顾问目前不能置评。数据提供商Preqin表示，TPG目前的亚洲基金是私募基金公司为该地区募集的规模最大的基金之一，其他还包括CVC

Capital Partners Asia在2008年募集的41.2亿美元基金和Kohlberg Kravis Roberts在2007年募集的40亿美元基金。

TPG资本已与雅虎签署保密协议或收购20%股权

私募基金TPG资本已与雅虎签署了一份保密协议，TPG也成为首批对雅虎正式展开尽职调查的潜在收购者之一。

TPG在做出这一决定时，甚至很多其他私募基金都不愿意签署这种协议，因为这种协议包含了禁止与其他潜在收购者谈判的条款。很多潜在竞标者认为，这种“禁止相互对话”的规定，将限制他们凑齐收购雅虎资金的能力，因为雅虎的市值接近200亿美元。

不过消息人士称，TPG希望与该公司的联合创始人杨致远合作，收购雅虎的少数股权。其中一个可能的计划是，TPG希望收购也许20%的雅虎股权，而杨致远和雅虎另一位联合创始人大卫·费罗，将回购他们的约10%股份。在回购股票及额外的债务融资后，TPG与杨致远将控制雅虎多数股权。

消息人士称，TPG的尽职调查还处于初期阶段，也可能会决定不投资。出售少数股权只是雅虎董事会正在考虑的除整体出售外的众多选择之一。

旗下包括First Data和J. Crew Group等公司资产的TPG，与雅虎有着密切关系。两者都位于旧金山湾区，杨致远和TPG的联合创始人詹姆斯·科尔特(James Coulter)，都供职于斯坦福大学董事会。

2/ 高盛私募基金